这首诗描绘了古代民间表演活动的热闹场景与复杂技艺，通过“斗旗”、“藏钩”、“曼衍鱼龙”等传统表演形式，展现了古代社会的文化生活和民众娱乐方式。诗人王世贞以讽刺的口吻，表达了对这些表演中技巧与艺术的欣赏，同时也流露出对历史人物的怀念与感慨。

“斗旗才罢复藏钩”，开篇即点出两种传统游戏的交替进行，斗旗与藏钩，前者可能象征着力量与勇气的较量，后者则蕴含着智慧与策略的比拼，两者都是古代节日庆典中的重要组成部分。

“曼衍鱼龙眩未休”，接着描述了更为复杂的表演——曼衍鱼龙舞，这种表演通常需要演员们在水面上或水中进行各种高难度动作，以鱼龙的形象展现，不仅考验演员的身体协调性，更需要极高的技巧与团队协作，整个表演令人眼花缭乱，难以停止。

“却恨茂陵龙去远，不教生拜乐通侯。”最后两句则是诗人的感慨。茂陵，这里可能是指汉武帝的陵墓，龙去远，暗示着古代英雄或杰出人物的逝去，表达了对过去辉煌时代的怀念。乐通侯是汉代的一种封号，这里用以比喻那些曾经在历史上留下辉煌业绩的人物。诗人遗憾地表示，如果这些英雄还活着，他们应该会成为受人尊敬的乐通侯，这既是对历史人物的赞美，也是对当下社会缺乏类似英雄的感叹。

整体而言，这首诗通过具体生动的场景描绘，展现了古代社会丰富多彩的文化生活，同时融入了对历史的反思与对英雄的怀念，体现了诗人深厚的历史情感与文化洞察力。